电大资源网《证券投资分析》形成性考核册作业（2）答案

 证券投资分析平时作业（二）

一、名词解释

1、期货交易：期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。

2、国债回购交易：是指国债持有人为获取短期资金出售债券，同时为买入方约定在若干天后以更高的价格购回原来出售的国债券。这是一种以债券作抵押的短期融资借贷行为，是一种以债券为媒介的资金融通。

3.股票购买权证：是指由特定发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算等方式收取结算差价的有价证券。

4.期权交易：期权是期货交易的一种选择权，它表示人们可在特定的时间，以特定的价格交易某种一定数量商品的权利，期权交易就是某种权利的交易。

5、套期保值：人们为规避现货价格风险，而在期货市场操作与现货商品数量、品种相同，而方向相反的合约，以期未来某一时间通过期货合约的对冲来弥补现货市场上遭受的损失，或者通过现货交易的盈利来冲抵期货合约对冲时的亏损，达到总投资基本不盈不亏的目的。

6、竟价交易：证交所电脑主机收到委托指令后，根据价格优先和时间优先的原则进行自动撮合成交。

7、存托凭证：是指在一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。

8、金融衍生工具：是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出来的新型金融工具。

二、简答题

1、简述如何通过股指期货操作达到套期保值。

人们为规避现货价格风险，而在期货市场操作与现货商品数量、品种相同，而方向相反的合约，以期未来某一时间通过期货合约的对冲来弥补现货市场上遭受的损失，或者通过现货交易的盈利来冲抵期货合约对冲时的亏损，达到总投资基本不盈不亏的目的。

2、简述期权买卖双方的权利和义务。P134

答：期权交易中，买方有以合约规定的价格是否买入或卖出期货合约的权利，而卖方则有被动履约的义务。一旦买方提出执行，卖方则必须以履约的方式了结其期权部位。

3、简述两种股票权证的概念、作用和特点。

答：权证分两种：一种是认购权证，指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人购买特定数量的标的证券，其实质是一个看涨期权；另一种是认沽权证，指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量的标的证券，其实质是一个看跌期权。

认股权证亦分为欧式和美式认股权证。美式认股权证允许持有人在股证上市日至到期日期间任何时间均可行使其权利，而欧式认股权证的持有人只可以在到期日当日行使其权利。目前我国主要是欧式权证。

权证是指由特定发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算等方式收取结算差价的有价证券。

4.简述金融衍生商品有哪些基本特征。

答：1、套期保值。人们为规避现货价格风险，而在期货市场操作与现货商品数量、品种相同，而方向相反的合约，以期未来某一时间通过期货合约的对冲来弥补现货市场上遭受的损失，或者通过现货交易的盈利来冲抵期货合约对冲时的亏损，达到总投资基本不盈不亏的目的。

2、投机。期货投机是以获取价差收益为目的的合约买卖。投机者依据对市场行情判断，作出买人或卖出若干期货合约的决定，他手中不必真有现货，如行情预测正确，通过合约对冲获利。反之将遭到亏损。投机是期货交易、证券市场中不可缺少的组成部分，可以说，没有投机，就不存在证券市场，也就没有期货交易。

 

3、价格发现。价格发现也称价格导向，是指在一个公开、公平、公正的竞争市场中，通过无数交易者激烈的竞争形成某一成交价格，它具有真实性、连续性和权威性，基本上真实反映当时的市场供求状况，达到某种暂时的平衡。它对市场后期价格走势也形成一种预期，较准确地揭示出某种商品未来价格的趋势，对生产经营该种商品的人们提供价格指导，对未来现货价格作出预期。期货价格不一定总比同品种的现货价格高，期货价格与现货价格之差，被称之为基差，期货价格高于现货价格，基差为负值，又称远期升水；反之，基差为正值，也称远期贴水。从理论上讲，一般基差应为负值；反之，如供求失常，价格扭曲，投机盛行，基差也呈正值，而这正是投机者大显身手之时。

5、期货交易和期权交易的区别。

答：期权交易与期货交易都有保值和投机的功能，但是，这两种功能发挥的程度由于受到各种因素的影响，在具体表现上有相当显著的差异。第一，杠杆作用程度不一样．所谓杠杆作用是指收益或亏损占投入资金的比率。购买期权合约的最高资金投入量是权利金，而在期货交易中，相同的收益所支付的投资多于期权交易的投资。因此，期权交易的杠杆作用大于期权交易的杠杆作用；第二，损失限定不一样。如果预期的价格走势出现相反的变化，期权投资的购买者最大的损失限定在期权支出上，而期货交易的头寸投资面临的直接损失远远大于权利金损失。

6、股指期货合约组合条件。P130

1、交易对象。人们进行股指期货交易，实际是在买卖一份份合约，而非～般意义上的股票，更非指数。合约所采用的指数应具有权威性、代表性和广泛性。

2、合约价格。股指期货合约价格由“点”来表达，价格的涨跌通过点数计算，即每升或降一点，合约价格就随之升或降某个确定的金额。

3、合约现金结算。投资者都有这样体会：当股市高涨时，希望持有贝塔系数较大的股票，当股市低迷时，又想换成贝塔系数较小的股票。但事实上，人们由于信息传递的不对称以及换股成本的原因，很难及时调整持股比例和结构。更困难的是，明知大盘走势，却难以把握成百上千股票中究竟哪一匹是“黑马”。而股指期货这一金融衍生工具恰好满足人们需求，手中无股照样在股市中一搏输赢，通过灵活方便的现金结算，增减手中合约，调整风险度。

4、保证金交易。股指期货是一种买空卖空式的保证金交易，也是以小本博大利，保证金与合约价值随股指上升而提高，风险加大；反之，则缩小。

 

三、计算题

　　1．某公司发行债券，面值为1000元，票面利率为5.8%，发行期限为三年。在即将发行时，市场利率下调为4.8%，问此时该公司应如何调整其债券发行价格？

答：由于市场利率下调该公司应该溢价发行债券.

发行价格=1000×(1+5.8%×3)／(1+4.8%×3)=1026.22(元)

当然该公司还可以除去0.22元,以1026元价格在市场发行.

　　2．某公司发行债券，面值为1000元，票面利率为8%，期限为3年，该债券贴现发行的发行价格应为多少？债券的年收益率为多少？（分别按照单利与复利的计算方法计算）。

答：单利贴现价=票面额×(1-年利率×待偿年限)=1000×(1-8%×3)=760(元)

年收益率===10.52%

复利贴现价=票面额/(1+年收益率)年限=1000/(1+8%)3=1000×0.7938=793.8(元)

年收益率=[-1]×100%=8%

3.某人买进一份看涨期权，有效期3个月。当时该品种市场价格为18元。按协约规定，期权买方可在3个月中的任何一天以协定价格20元执行权力，期权费为每股1元。若干天后，行情上升到24元，期权费也上升到每股3元，问该投资者如何操作能够获利最大。

　答：分析：

(一)直接购买股票获利：(24-18)×100=600（元）收益率=600/18×100=33.33%

（二）履行合约获利：（24-20-1）×100=300(元)收益率=300/1×100=300%另外还要支付资金头寸.

(三)如果再出卖期权合约：(3-1)×100=200(元)收益率=200/1×100=200%收益率虽然比履行合约收益率低,但不需要支付资金.属于买空卖空.

投资者将如何操作：如果资金充足应选择第二种;如果资金不充足就选第三种投资方案.

4.某人手中仅有6000元，他看好目前市价为30元的某股，同时，该品种的看涨期权价格为：期权费2元，协定价格33元，若干天后，行情上涨到40元，问投资者当时如何操作，目前能获利最大？

　　答：分析：

(一)直接购买股票：(40-30)×6000/30=2000元收益率=2000/6000=33.33%

(二)购买合约：(40-33-2)×6000/2=15000元收益率=15000/6000=250%

当然需要一笔资金头寸,但这并不影响他的获利.

结论：投资者应该购买期权合约.

5.某人以12元价格买入一手股票，为防止股票下跌，他卖出一份同品种的看涨期权，协定价格为12元，期权费每股1元。若干天后，股价上涨到15元，请对投资者的盈利状况进行分析。

　　答：(一)当股价在13元以下时,买方不会履行合约，他盈利1×100=100元

（二）当股价涨到13元以上时,由于他判断失误，买方肯定会履行合约。他将亏损。

亏损：（15-12）×100=300元扣除期权费收入100元，实际亏损200元。

 

 

6.某人买入一份看涨期权，同时又卖出一份同品种看涨期权。该品种市价为25元，第一个合约的期权费为3元，协定价格为27元，第二个合约期权费为2元，协定价为28元，计算投资者执行合约的盈亏情况。从什么价位开始投资者正好不亏不盈？。（请辅助图形说明）

答：（一）当股价上升但小于30元时，第一个合约、第二个合约都无利，故都不能执行。

（二）当股价上升超过30元时，比如31元时，第一个合约：（31-27-3）×100=100元（盈利）第二个合约：（31-28-2）×100=100元（亏损）两个合约相抵正好持平。所以，股价从30元价位开始投资者正好不亏损不盈。